中美贸易战终于对制鞋大厂产生重大影响。

全球最大运动鞋制造商裕元集团中期盈利将暴跌40-45%。

此报告公布后，今早开盘股价大跌逾11%。真是房漏偏遇顶风雨。

这是裕元集团三个月来第二次盈警显示，在中美贸易战升温以及集团零售业务宝胜国际私有化失败的背景之下，台资制造业巨头处境艰难。

裕元工业表示：

2017年上半年，该集团录得1,700万非经常性盈利，其中包括900万美元衍生金融工具公平值变动收益以及1,000万美元出售联营公司收益，相比之下，2018年1-6月，衍生金融工具公平值变动账面亏损2,200万美元，主要因外汇风险对冲合约造成，其中人民币及印尼盾兑美元大幅贬值为主要因素。

利润暴跌原因：

自3月底中美贸易战开打，人民币兑美元迅速贬值10%，由6.2左右跌至最近的6.8左右。尽管人民币贬值有利于出口，不过，同样对类似裕元工业这样的美元计价制造业巨头造成巨大的账面损失。

除非经常性亏损外，裕元工业2018年中期融资成本同比同样大增1,800万美元，而同期制造业务因订单波动以及不利产品组合引致反杠杆作用，令收入下滑5.5%，并对制造业务毛利率造成负面影响。

叠加三重因素是裕元工业中期利润暴跌的原因。

裕元盈警后急挫12% 

  大行续唱淡

上周五鞋类生产商裕元集团（0551）发盈警，料中期纯利将大跌逾40%，大行均唱淡裕元，消息导致今日开市后股价低开低走，现报21元，下挫12%，仍未止跌。

瑞信发表报告，维持裕元的评级为「跑输大市」

并指目前裕元股价已跌至瑞信给出的目标价21元水平，较上周五收市的23.9元低12.1%。该行指，裕元製造业订单近一个月依然不高，认为利润率压力将持续到下半年以及2019年，而旺季的潜在订单将随著时间推迟而下降。

高盛则维持目标价24元，并继续看淡裕元。

高盛认为有三个原因造成盈利大幅下降，包括2017年上半年通过金融衍生工具录得1700万美元的收益，而2018年同期却由于外汇对冲损失2200万美元，但第三季人民币兑美元持续贬值，外汇对冲损失预计不会逆转。

另外，据裕元通告称，由于借贷上升，上半年融资成本按年增加1800万美元；还有，为了降低利用率，产品组合受到平均单价和毛利率的影响，因此，由于去槓杆化，营业利率受到毛利率下降和运营成本上升的影响。虽然人民币贬值通常利于成本降低，但是中国的毛利率依然受累于劳动成本和较弱的产品组合等。

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